股海揚帆: (1101)中國熔盛重工

行業 -- 貨櫃及海路運輸工具

公司業務

集團為一家大型中國重工企業集團，擁有居領先地位的造船業務，快速發展的動力工程業務、發展中的海洋工程業務，並專注於石油及天然氣相關客戶及市場。目前，集團的產品包括散貨船、油輪、集裝箱船、海洋工程產品、船用低速柴油發動機以及用於建築業及採礦業的中小型挖掘機及起重機。

中國熔盛重工(01101)為中國少數能夠建造海洋工程產品的民營公司之一，而且建船技術達到國際水平，而中海油(00883)為熔盛主要客戶之一。

集團參與聯合設計中海油訂購的「海洋石油201」3,000米深水鋪管起重船，該型號為亞洲第一艘同時具備3,000米級深水鋪管能力、4,000噸級起重能力和DP3(動力定位三代)級全電力推進的動力定位，並具備自航能力的船型工程作業船，能在除南北極之外的全球無限航區作業，是亞洲和中國第一艘具備 3,000米水深作業能力的海洋工程船舶，代表了國際海洋工程裝備製造的領先水平。

中國對石油的需求持續殷切，去年中國的石油對外依存度達到55%，因此，內地石油公司都加大了海外購併的步伐。未來五年，集團將受惠於中央計劃投放3,000億元人民幣改良海上勘探機械工程。集團將逐步加大海洋工程投資，預期業務仍大有發展空間，集團將直接受惠.

根據克拉克松研究報告，截至2010年8月1日手持定單的載重噸計，集團是全中國第2大造船企業、中國最大民營造船企業，亦為生產超過300,000載重噸的超大型礦砂船的全球市場領導者。隨着歐、美央行施行量化寬鬆貨幣政策，經濟從谷底逐步回復增長，造船定單活動及新造價格於10年初開始亦返回上升軌道，11年及12年度預期巿盈率分別約為11倍及9倍，估值吸引。

德銀對熔盛重工(01101)的初始評級為「買入」，目標價9.6元，對應2011財年預期市盈率13.4倍。

德銀稱，作為中國造船業的領頭羊之一，熔盛重工憑藉其良好的客戶群、有經驗的管理層以及與中海油(00883)的緊密聯繫在業內佔據有利地位；而公司當前股價對應了10.4倍2011財年預期市盈率，較同業折價30%，公司目前是中國規模最大，同時也最具吸引力的股票之一。

德銀預計，熔盛重工10-12財年純利的複合年增長率為60%，其目前訂貨額約佔其11財年銷售額的75%。熔盛重工硫微跌0.12%至8.1元，成交金額397萬元。